市中历史最为悠久的统一市场指数，自1993年底以来就稳定覆盖了上海和
圳A市值总额的80%，因而
有恒定地市覆盖率和代表
。图一向我们揭示了中国市的几个显著特
和规律。赵百川问
：“那你怎么看待
国市？”林洛
：“国市正在向另一个方向走去，从晴雨表演变为独行侠，那么“经背离”地现象是否仅为中国特有呢？我们可以用同样的目光来审视一下已经有两百多年市文化的国市场。过去三年的国市明显与经济走势渐行渐远。虽然经济在2001年中
现了“临界”或“边缘”衰退，但三年之中仍然展示了7。7%的温和增长率。相形之下，国市在同期内却一败涂地。投资者非但没有领略到经济增长带来的快
，反倒是陷市泥潭而无力自
，可谓是“风调雨不顺”、“国泰民不安”长年来迷恋市的投资者们也不得不挥泪而别。纵观1990年以来地国市场，市大起大落。大涨大跌；民大喜大悲，大彻大悟。用华尔街的时髦语言来形容，就是跟随“非理繁荣”而来地“非理崩溃”投资者在证券投资的启蒙运动中，俨然经历了一次
神的炼狱和灵魂的洗礼。过去八年的轰轰烈烈、风风雨雨仿佛只是在梦境中潇洒地走了一回。因此“经背离”地现象在国也同样可以得到印证。虽然六十多年来市确实一度扮演过经济晴雨表地角
，但更多的时候却是独来独往、我行我素。”首先，中国经济始终
于
速和稳定地成长之中。而市却呈现几乎是有规则的波狼形运动，尽
其振幅远不如香港市
烈，频率也大不如香港市显著。其次，市的周期狼
一狼过一狼，昭示了盛极必衰、否极泰来的规律变化，也印证了市的总
上升趋势。最后。市的上涨幅度从未达到过经济的增长
平，尽2000年时一度十分接近。换言之。中国市的滞后确实没有真实反映国民经济的傲人成就，至少过去九年中如此。”赵百川问
：“经背离的
源是什么？”林洛
：“从长期来看，经济发展是市赖以生存和成长的基础。缺乏国民经济与公司盈利的支撑。市虽然可逞一时之勇，但却难扬一世之威。但既然如此，市为何还会三番五次离经叛、频频现“经背离”的怪象呢？主要原因在于以下五。其一，理
可控地经济与
冲动的市。经济成长有一定程度地理、可控和可预测。首先，政府的财政政策与货币政策通常会有效地刺激抑制经济成长，使其有规可循。其次。国民经济这一庞然大
不易被人为因素所
扰，任何投资者个人或团都很难直接
纵经济成长的步幅和节奏。此外。经济成长较少现剧烈的波动和震
。如以上各图所示，经济的增长曲线比市的运动轨迹要和缓、平衡的多，绝没有那些惊心动魄的时时刻刻。最后，经济增长数据每季度公布一次，发布周期较长。所有这些因素
集在一起，就使得经济状况通常能够得到较为准确的预测。一是预测离散度较低，二是预测误差较小。但票市场则更多地显现与冲动地一面。第一，市运动是众多投资者共同参与的结果，为无形的市场之手所推动。政府难以有效预。在国，格林斯潘之言不过仅有一日之效。第二，市受众多因素影响，从政经局势到利率平、从公司营销到市场传言、从预测值调整到分析师评级，不一而足。而且众多变量无法数量化，譬如投资心理和市场行为。这就使得市场运行兼备科学与艺术的双重特，同样的因素在不同的环境中会带来不同的影响甚至相反地后果。第三。市可能会在骤然间剧烈震，其波动曲线还不像经济运行那样令人赏心悦目。当投资大众误
迷途时。群众运动的波澜壮阔便会涤正常地市生态，使市场泡沫酿就其中。第四，经济数据每季度笼一次，而市易却可能要争分夺秒，这就为市瞬间的风云变幻植了层基因。使任何人都难以铁
神断市走向、尤其是其近期动态。当市浸
在激情与亢奋之中时。其惯和冲量难以抗拒。失去制约力和阻抗后的市便会在投资者的冥冥遐想之中冲向极端的边缘，致使市比经济更容易产生泡沫。全球市。莫不如此。林洛停顿一下
：“亚太地区地市是虚虚实实的晴雨表如果有人认为国市过于遥远和庞大，缺乏适当的可比。那么探览一下我们
边的一些发达市场或许启迪更大。图三显示了日本自1995年以来的经济变化与市走势，其中有几值得一书。曾几何时。日本市展示了它那磅礴的气势与致命的诱惑，七年中暴涨了三倍以上。然而就在人们鼎沸的讴歌声中，市却轰然倒下。到今年三月初，市已经从1989年底的峰值暴跌了80%，重返1981年时的平。十多年来。万千投资者们剩存的只有破碎的心和遗失的梦。市留给他们的仿佛只有“忍将历史带泪看”的凄楚和悲壮。多少人会从图三中认可市是经济晴雨表的推论呢？与早年的国情况相似。七十年代香港的经济与市也算得上是携手并
。随着八十年代经济增长的神化，票市场也泛起了阵阵红
。但始终落伍于经济的行步伐。九十年代的市围绕着经济成长经历了三起三落。一次次地
薄而，带给投资者一段段激情燃烧的岁月，却又一次次地重归沉寂，留给投资者一个个丽的误会和一片片残缺的记忆。所以就香港历而言，市是经济晴雨表的说法，似乎不是词夺理也是牵附会。过去三年的疾风骤雨使全球市繁华落尽。许多人在品悟金
投资的真谛之后，纷纷开始怀疑市是经济晴雨表的说法。说其是，为何市运动时常与经济成长背而驰？说其不是，又该如何解释资本市场理论和金投资常识？这一“似是而非”或“似非而是”的命题令众多中国乃至全球投资者迷茫与困惑。市与经济之间地晴雨表关系竟是如此的朦朦胧胧、虚虚实实！”