第一百九十章 前所未有（二）
其实我们注意到，很多蓝筹指标gugen本没有小非，持仓大的只有基金，判断有境外力量砸盘gen本说不过去，如果判断没错的话，应该是自己人杀自己人，意图上看最可能的是恐慌绝望的表现，并非为了打压建仓，按现在的市况，蓝筹指标gu上建仓并不困难。如果把我们国内主liu机构想的高明一些的话，那就是bi1政策，bi1政策纠错，是否能得逞现在还是个未知数，但面对这样的市况，我们的guan理层不应该zuo点什么吗？
现在中国gu市正在经历前所未有的gu灾，市场本shen的规律和功能已经遭到严重破坏，想扭转这个局面已经不是那么容易了，必须所有市场参与者共同努力才行，政策面应及时纠正gu改政策，启动jin急救市方案，才有可能化险为夷，否则，只有看着市场自由落ti吧，等着大小非都不想抛了才能找到真正的大底，这个底是残酷的！因为它意味着中国gu市再度推到重来。”
赵百川担忧的说：“中国gu市泡沫是肯定有的，可是这次的下降有点超出了我们的想象，我真担心会成为日本的1991！”
林洛冷笑一声dao：“肯定不会的，我想赵主席和那些政策的制定者肯定心中有数，日本当年的问题在哪里？1989年5月，日本政府在调控中jin缩其货币政策以抑制诸如房地产等资产价格的上涨。然而，更高的利率使gu市螺旋向下。1990年底，东京gu市下跌了38%，300万亿日元(折合2。07万亿美元)gu票市值瞬间消失，房地产价格从投机巅峰陡降下来，从而使日本经济陷入了“泡沫经济”破灭后的萧条之中日本泡沫经济形成于2世纪80年代中后期，1987-1989年是泡沫经济的极盛时期。随着1985年《广场协议》的签订，日元开始急剧升值。1988年日元窗tiding
汇率升至1美元兑120日元。与1971年固定汇率制下的日元相比，升值了2倍。结果导致日本出口商品价格上涨，从而削弱了日本在全球贸易市场的竞争力。80年代地泡沫经济直接为90年代中期日本银行赤字风暴与金rong危机埋下了历史隐患。在日本gu市泡沫与房地产泡沫形成过程中，银行始终是充满激情，并推波助澜，且从中大为受益。然而。双泡沫破灭的同时，日本银行业也遭受了灭ding之灾的报复与打击。不动产贷款成为呆帐；企业效益徒降，银行不良资产剧增
随着gu市泡沫的破灭，证券业出现空前萧条。2003年4月28日，日本gu市更是跌至近20年来的最低点7607点。2006年底，当大多数欧美及新兴gu市再次刷新历史新高时，日经gu市才终于缓过气来。”
“林洛，那你认为中国gu市的泡沫现在有多大？”赵百川问dao。
“中国gu市地泡沫有多大？对于这个问题，站在不同的角度可能会有完全不同地回答。现在人们总是拿市盈率来衡量中国gu市泡沫的大小，这是不科学的。市盈率是一个动态的和滞后的指标。只能作为参考，不能作为标准，也没有一个全世界统一的市盈率水平。市盈率与gu价，也不是一zhong正相关的关系。现在很多学者以日本泡沫的形成、发展和破灭过程，来预测Agu走向。但以日本金rong崩溃时gu市的估值水平等等来衡量中国现在地形势并不科学。由于我们不同于日本，资本项目并未放开，在泡沫破灭时外资很难轻易地退出中国的gu市和楼市。况且目前中国gu市、楼市的外资占比其实chu1在一个相当低的水平上。而内资要离开中国，目前途径也只有港gu自由行。而其也并未脱离央行的控制。而日本当时已是自由进出的ti系。我国的海外投资才刚刚起步，海外人民币数量也有限，和日本当时海外投资数额ju大、拥有大量海外资产不可比。日本必须指出，美国gu市与中国gu市，无论是在发展环境还是内在潜力上都有着重大区别。”林洛dao。“日本和中国一个最重要地不同之chu1。中国的直接rong资比例远不及日本。20世纪70年代，日哦本主要企业从银行贷款比例占全burong资比例地23%。证券及公司债所占比例为9%，到了1985年，从银行占比下降到20%，证券和公司债市场占比上升为28。7%，企业直接rong资比例快速增高，在中国企业直接rong资比例远远落后于当年日本企业的情况下，怎么能说中国gu市与日本chu1于同样的泡沫破灭的极度同险之中呢。另外，日本银行曾对gu市高持gu比例、gu市泡沫破灭前曾达到45%，而中国至今不允许银行对企业进行投资，更不能持有上市gu票。
gu票市场最忌讳的是负债投资。由于银行可以动用地资产全bu来自负债，甚至超过负债，gu市一旦出现过度波动，最先无法承受风险地无疑就是银行。只要中国继续严格限制银行对外投资，即使出现其他类似于日本gu市的情况，日本gu市泡沫不会在中国重演。”
“现在很多人都在说中国gu市正在走向边缘化，中国gu市是否正在走向边缘化？这是目前人们格外关注并纷争不休地焦点议题。其中论据之一就是中国经济成chang与gu市表现之间所出现的割裂与背离。诚然，gu市乃为经济的晴雨表，这是chang久以来普遍存在于投资界中一个朴素认知和liu行的说法。但在现实生活中，gu市的扬涨跌落果真能够忠实、准确地反映经济的荣辱兴衰么？这不仅是三年来全球gu市崩陷之后留给投资者的一大困惑与迷思，而且对于当前中国gu市是否边缘化的讨论也ju有shen刻的现实意义。”赵百川dao。
林洛dao：“中国gu市滞后而失真的晴雨表，是gu市集中的反应，中国gu市自1980年底创生以来，已经凛然经历了十二个寒暑春秋。既有轰轰烈烈也有浑浑噩噩，既有风风火火也有莽莽苍苍。那么中国gu市行进的步伐是否辉映出了其经济高速成chang的神奇魅力了呢？答案并非一个简单地“是”字“否”字所能涵盖。过去九年内中国国民生产总值与gu市指数变化的运行轨迹。其中的gu市指数采用了美国dao琼斯公司所编制的中国gu市指数(DowJonsChnInx)。作为中国
其实我们注意到，很多蓝筹指标gugen本没有小非，持仓大的只有基金，判断有境外力量砸盘gen本说不过去，如果判断没错的话，应该是自己人杀自己人，意图上看最可能的是恐慌绝望的表现，并非为了打压建仓，按现在的市况，蓝筹指标gu上建仓并不困难。如果把我们国内主liu机构想的高明一些的话，那就是bi1政策，bi1政策纠错，是否能得逞现在还是个未知数，但面对这样的市况，我们的guan理层不应该zuo点什么吗？
现在中国gu市正在经历前所未有的gu灾，市场本shen的规律和功能已经遭到严重破坏，想扭转这个局面已经不是那么容易了，必须所有市场参与者共同努力才行，政策面应及时纠正gu改政策，启动jin急救市方案，才有可能化险为夷，否则，只有看着市场自由落ti吧，等着大小非都不想抛了才能找到真正的大底，这个底是残酷的！因为它意味着中国gu市再度推到重来。”
赵百川担忧的说：“中国gu市泡沫是肯定有的，可是这次的下降有点超出了我们的想象，我真担心会成为日本的1991！”
林洛冷笑一声dao：“肯定不会的，我想赵主席和那些政策的制定者肯定心中有数，日本当年的问题在哪里？1989年5月，日本政府在调控中jin缩其货币政策以抑制诸如房地产等资产价格的上涨。然而，更高的利率使gu市螺旋向下。1990年底，东京gu市下跌了38%，300万亿日元(折合2。07万亿美元)gu票市值瞬间消失，房地产价格从投机巅峰陡降下来，从而使日本经济陷入了“泡沫经济”破灭后的萧条之中日本泡沫经济形成于2世纪80年代中后期，1987-1989年是泡沫经济的极盛时期。随着1985年《广场协议》的签订，日元开始急剧升值。1988年日元窗tiding
汇率升至1美元兑120日元。与1971年固定汇率制下的日元相比，升值了2倍。结果导致日本出口商品价格上涨，从而削弱了日本在全球贸易市场的竞争力。80年代地泡沫经济直接为90年代中期日本银行赤字风暴与金rong危机埋下了历史隐患。在日本gu市泡沫与房地产泡沫形成过程中，银行始终是充满激情，并推波助澜，且从中大为受益。然而。双泡沫破灭的同时，日本银行业也遭受了灭ding之灾的报复与打击。不动产贷款成为呆帐；企业效益徒降，银行不良资产剧增
随着gu市泡沫的破灭，证券业出现空前萧条。2003年4月28日，日本gu市更是跌至近20年来的最低点7607点。2006年底，当大多数欧美及新兴gu市再次刷新历史新高时，日经gu市才终于缓过气来。”
“林洛，那你认为中国gu市的泡沫现在有多大？”赵百川问dao。
“中国gu市地泡沫有多大？对于这个问题，站在不同的角度可能会有完全不同地回答。现在人们总是拿市盈率来衡量中国gu市泡沫的大小，这是不科学的。市盈率是一个动态的和滞后的指标。只能作为参考，不能作为标准，也没有一个全世界统一的市盈率水平。市盈率与gu价，也不是一zhong正相关的关系。现在很多学者以日本泡沫的形成、发展和破灭过程，来预测Agu走向。但以日本金rong崩溃时gu市的估值水平等等来衡量中国现在地形势并不科学。由于我们不同于日本，资本项目并未放开，在泡沫破灭时外资很难轻易地退出中国的gu市和楼市。况且目前中国gu市、楼市的外资占比其实chu1在一个相当低的水平上。而内资要离开中国，目前途径也只有港gu自由行。而其也并未脱离央行的控制。而日本当时已是自由进出的ti系。我国的海外投资才刚刚起步，海外人民币数量也有限，和日本当时海外投资数额ju大、拥有大量海外资产不可比。日本必须指出，美国gu市与中国gu市，无论是在发展环境还是内在潜力上都有着重大区别。”林洛dao。“日本和中国一个最重要地不同之chu1。中国的直接rong资比例远不及日本。20世纪70年代，日哦本主要企业从银行贷款比例占全burong资比例地23%。证券及公司债所占比例为9%，到了1985年，从银行占比下降到20%，证券和公司债市场占比上升为28。7%，企业直接rong资比例快速增高，在中国企业直接rong资比例远远落后于当年日本企业的情况下，怎么能说中国gu市与日本chu1于同样的泡沫破灭的极度同险之中呢。另外，日本银行曾对gu市高持gu比例、gu市泡沫破灭前曾达到45%，而中国至今不允许银行对企业进行投资，更不能持有上市gu票。
gu票市场最忌讳的是负债投资。由于银行可以动用地资产全bu来自负债，甚至超过负债，gu市一旦出现过度波动，最先无法承受风险地无疑就是银行。只要中国继续严格限制银行对外投资，即使出现其他类似于日本gu市的情况，日本gu市泡沫不会在中国重演。”
“现在很多人都在说中国gu市正在走向边缘化，中国gu市是否正在走向边缘化？这是目前人们格外关注并纷争不休地焦点议题。其中论据之一就是中国经济成chang与gu市表现之间所出现的割裂与背离。诚然，gu市乃为经济的晴雨表，这是chang久以来普遍存在于投资界中一个朴素认知和liu行的说法。但在现实生活中，gu市的扬涨跌落果真能够忠实、准确地反映经济的荣辱兴衰么？这不仅是三年来全球gu市崩陷之后留给投资者的一大困惑与迷思，而且对于当前中国gu市是否边缘化的讨论也ju有shen刻的现实意义。”赵百川dao。
林洛dao：“中国gu市滞后而失真的晴雨表，是gu市集中的反应，中国gu市自1980年底创生以来，已经凛然经历了十二个寒暑春秋。既有轰轰烈烈也有浑浑噩噩，既有风风火火也有莽莽苍苍。那么中国gu市行进的步伐是否辉映出了其经济高速成chang的神奇魅力了呢？答案并非一个简单地“是”字“否”字所能涵盖。过去九年内中国国民生产总值与gu市指数变化的运行轨迹。其中的gu市指数采用了美国dao琼斯公司所编制的中国gu市指数(DowJonsChnInx)。作为中国