上看是全球
的现象，由于经济全球化、金
国际化地不断
化，即便是
国央行也很难登
一挥就可以压下全球通胀。显然，任何国家可能都难以搭上别国反通胀
缩政策的便车。因此，在当前的形势下，反而是哪个国家先实施反通胀政策，就可以尽早地降低本国的通胀
平和反通胀成本。如果加息，则意味着央企与民企一样，都会承受较
地成本。而提准备金对央企的影响不大。相比较而言，一些相关
门更偏好提准备金而不是加息来“稳通胀”因此。这显然已经不纯粹是一个货币政策的问题，而是涉及到门利益的博弈了。也就是说，加息不加息，其实不是央行说了就能算的。这或许才是央行不加息的现实考虑。另一方面，国际要素资源供给能力的有限和需求的
增长，导致了国际大宗商品价格的持续飙升。如中国等新兴市场国家的要素价格
制和财政补贴，实际上刺激了国内要素资源的需求。从而为通胀巩固了需求基础。显然，从以上角度看，要缓解全球
通胀和经济滞胀压力，需要的是各国财政货币当局一致的反通胀行动。否则，当前的全球通胀乃至经济滞胀将难以驯服，最终大家可能都将面临经济滞胀的冲击。于是危机全球的次贷风险带来的金
危机爆发以来，联储大幅降息的激
措施也未能挽狂澜于既倒，却使经济
于更复杂的滞胀风险环境之中。正如GolbalEconmics董事长avle所说，伯南克是联储历史上第一位任职期间国经济陷
滞胀风险的主席。这就相当于要求银行
系变相地为央企提供在通胀情况下的优惠，是另一
形式地补贴。而与此同时，中小企业和民营企业无法获得贷款，底层消费者正承受着银行的负利率和
价。离权力中心越近越容易摆脱通胀地压力。而于权力末端的底层却受通胀之苦，这跟央行及货币政策的独立不足是分不开的。在林洛和赵百川等
后不久。6月25日，联储宣布将联
基准利率维持在2%不变。从而在金危机仍在蔓延但通胀风险日益加剧下，标志地结束了直升机撒钱地货币政策“游戏”需要指
的是。国乃至全球经济危局地
本原因在于。此前全球经济增长低通胀的繁荣期是建立在全球资产价格泡沫、经济长期失衡以及国际金市场信用货币创造无节制泛滥地基础之上。而国金市场危机爆发以来，联储与其他主要国家央行的宽松货币政策加速了国经济乃至全球经济滞胀风险的成型。这个时候中国增持
国国债中国仍支持元央行的
法是不停提存款准备金率，而CPI步步升的事实说明这一政策的效果并不理想。那么，为什么央行不加息呢？加息意味着银行可以增加对货币的
引力，从而达到回笼通中的货币的目的，央行的专家显然比其他人更清楚这一
。因为大多数的人都认为
元资产置不可以邻为壑。经过连续两个月地增持，中国持有国国债的余额再创新。据国财政公布的数据。截至2008年4月末，中国持有国国债余额为5020亿元，首次站上5000亿元关
。令人意外的是，关于外汇资产结构的这一重要数据在中国国内引起的反响并不
烈。媒评论大多认为，尽我国外汇资产
置的国国债绝对额上升，但其在外汇储备中占比仍在下降，这增持本质上不过是“二退三”的常规现象。这时候很多的人问央行为什么不加息目前央行的货币政策步履维艰，其
本的原因在于央行的独立不足。“收货币稳通胀”是目前央行应该的事情，但央行除了一步步提准备金之外。似乎并无他法。“中
经济对话首先利益一致”一文指。此次对话，中双方在共同面对通胀威胁时，将形成利益大于汇率分歧的新局面。事实上，近日以来地中国外汇储备置结构变化，也从一个侧面证明。中国已经用自己地行动承认了中共同利益。先看近期中国是如何
置外汇储备增量的。3、4月份中题。这
下跌。标志着A
真正了冰冷的寒冬。暴涨暴跌，只能用这四个字来形容中国目前的资本市场，放
全球，恐怕也只有中国地资本市场对得起这四个字。不乐观地说，如果将目前中国市比喻为八年抗战，那么现在仍然属于相持阶段里战略防御中的退守阶段。对于中国证券市场而言，2008年地确是充满不确定的一年，雪灾、地震、次贷危机、通胀、大小非减持…内忧外困中的证券市场经历幅调整，投资者信心在重压下逐渐丧失。市场的估值重心不断下移。不过即问题的集中爆发对A的长远发展反而是一件好事。市最怕的是不确定，当这些负面因素变成现实之后，反而消解了市下跌的理由，有利于尽快探明底。不容否认的是，A估值现已至合理区间，同时，2800以下大小非减持动力开始减弱。”因此。在目前全球经济滞胀风险尚
于相对可控状态下，包括联储在内的全球财政货币当局应该一步把调控重放在反通胀的目标上。目前有
观认为，各国货币政策当局正在上演一“眨睛游戏”就是说，在通胀压力下，各国央行都不愿意先实施反通胀政策，都希望别国在本国之前实施反通胀缩，这样本国就可以搭别国反通胀缩地快车，从而降低其反通胀成本。显然，这本
是一非理行为。总之，滞胀风险实际上已经把各国的利益锁在一起。包括
联储在内各国央行及时地行联合反通胀，将有利于降低风险。从这个角度上看。加息等缩政策不仅仅是联储的专利，还应该是包括中国央行等在内的各国央行都需要认真考虑地政策取向。毕竟，不论是通胀还是滞胀本都是一货币现象，缩货币政策实际上没有必要再回避。2008年前5个月，央行在“少发钱”方面
得并不到位。数据显示。其主动发钱地速度超过了内生的货币需求地增速。不仅如此，央行也没有好“多回笼”货币。“那你怎么看
国市？”